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短消息:   【2016-05-31】  公 司 总 机:0731-82199167、 82199168 、 82199169 ?#22836;?#20013;心咨询热线:0731-82199166、88220081 客户开户与银期业务咨询:0731-82199198、88220083、82199156 ?#26143;?#31995;统与软件使用咨询:0731- 82199180、82256675 人工报单与交易业务咨询:0731-82199177、82199188 ?#26143;?#21672;询热线:0731- 84456032 结算部:0731-82199182 反洗钱咨询电话:0731-82230596 资产管理部:0731-88220015 市场一部:0731-88220083 产业机构一部:0731-88220084 产业机构二部:0731-84433996 长沙营业部:0731-88706577 郴州营业部:0735-2486666 衡阳营业部:0734- 8456008 2015/4/
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消息面利好推动原?#22836;?#24377; 推荐做空沥青

来 源:新浪网 编 辑:研发中心 发布时间:2019-02-15 点 击:254

     来源:方正中期期货有限公司

    摘要:

  委内瑞拉事件引发市场对重油供给的担忧,沙特等OPEC产油国积极减产,美国原油产量增势暂缓?#32422;?#30707;油钻井数据预期下?#25285;?#21152;之美股反弹,均支持近期原?#22836;?#24377;,但需求层面对原油的长期影响不可忽视。前期沥青与原油走势的背离令沥青生产利润大幅提升,但鉴于未来供给的?#25351;匆约?#19982;需求的不匹配,沥青现货端?#32422;?#30424;面的进一步?#38505;?#21487;能难以为继。

  单边操作上,短线多原油,空沥青。套利操作上,推荐做空沥青利润,即多原油空沥青的加工利润套利安全系数?#32454;擼?#33719;利空间预计在300点左右。另外,虽然燃料油的裂解利润处于高位,但燃料油盘面暂时没有看到走弱迹象,当前做空燃料油裂解利润有一定风险,后期可关注并把握机会。

  消息面利好支撑 原油有望突破上行

  春节假期后,油市频现利好推动油价连续反弹,Brent原油创年内新高,较去年底低点反弹幅度超过25%。同时受到区域性供给影响,欧美原油价差进一步拉大,当前Brent-WTI原油价差接近10美元。

  节前,美国宣布对委内瑞拉最大的国家石油公司实施制裁,?#21496;?#23558;影响到委内瑞拉的原?#32479;?#21475;?#32422;?#32654;国南部部分炼厂的原油进口。受到内部?#32422;?#22806;部因素的影响,委内瑞拉原油产量较3年前减少了50%,同时出口也在大幅下滑。而委内瑞拉国家石油公司的炼油业务在美国也有布?#37073;?#22312;美国的炼油业务产能占到28%,制裁可能影响到美国自委内瑞拉的重油进口。从全球供给来看,委内瑞拉事件已经引起国际市场重油供应紧张的担忧,截止2月13日5月EFS降至至0.36美元/桶,该数据代表Brent原油期货与Dubai原油掉期价差。

  从产油国减产执?#26143;?#20917;来看,今年1月份减产执行率达到86%,主要产油国沙特、科威特等均维持?#32454;?#30340;减产执行率,同时沙特方面计划3月生产原油约980万桶/日,较减产目标还要低50万桶/日。当前来看,减产效果及未来预期尚可。

  而此前,美国原油产量的增长是油价回升的最大阻力。当前美国原油产量仍保持增长势头,但连续几周维持在1190万桶/日的水平上,而钻井数据?#21335;?#38477;在近几周表现的更?#29992;?#26174;,根据钻井滞后油价4-5个月的逻辑,美国石油钻井数据很可能在未来3-4个月呈现下降趋势。

  除此之外,我们看到近期美股的反弹表现的更加强势,自去年底以来,?#38505;切星?#24182;?#37255;?#26029;,在去年四季度?#32422;?#20170;年年初,美股与原油保持?#32454;叩南?#20851;性,而年初以来美股?#38505;?#27493;伐并未停歇,对原油市场的提振也是显而易见。

  但不能忽视的是来自需求层面的长期压制,受到经?#31859;?#24369;预期影响,?#23616;?#19977;大机构月报均下调?#23435;?#26469;全球原油需求增长预期,经济?#21335;?#34892;对能源需求的影响是直接的,这将限制油价未来整体的上升幅度,影响将是长期的。

  利好兑现 沥青短线回调

  沥青自年初以来的这波?#38505;?#21313;分凌厉,最高涨幅超过30%,与原油走势出现背离,在原?#32479;中?#31364;幅震荡的情况下,沥青的?#38505;?#19968;方面源于原料端供应的担忧,另一方面源于现货端阶段性供应紧张。受委内瑞拉局势影响,近1年来,中国自委内瑞拉的原油进口量出现下滑,马瑞原油供应紧张,作为国内生产沥青的主要原料,马瑞原油供应直接影响到国内沥青产量,2018年全年国内沥青产?#23458;?#27604;出现下滑。另外一方面,节前现货端炼厂开工?#22987;?#24211;存均维持低位,而节后随着沥青现货价格的?#38505;牽?#28860;厂生产利润回升并推动开工率走高,节后受南北方地区?#20013;?#38477;雨降雪影响,下?#38382;?#24037;减少,需求转弱,节前现货端价格的?#38505;?#21487;能趋缓,炼厂利润将萎缩。

  而沥青盘面近1个月以来明显受到资金关注,日内资金流入或流出量?#27927;螅?#22686;、减仓幅度明显,加之基本面配合,这波沥青的推涨远超出了成本端的涨幅。但目前来看,委内瑞拉事件对沥青原料端形成的利好提振已逐步兑现,同时供需面有阶段性转弱的预期,因此沥青盘面的?#38505;?#21487;能难以为继,近两个交易日多头资金已有撤出迹象,短线走弱概率?#27927;螅?#20294;成本端?#38505;?#30340;支撑仍在,回调幅度受限。套利方面,前期沥青?#38505;?#24133;度明显超过原油,沥青盘面利润?#20013;?#36208;高,鉴于未来原油与沥青走势强弱将出现切换,因此建议做空沥青利润。

  供应偏紧 燃料油高位运行

  燃料油盘面近期表现同样强势,与成本端同样出现阶段性背离。受2、3月份新加坡套利船货供应下降影响,新加坡市场高硫燃料油走势坚挺,对国内保税油市场形成支撑,同时我们看到近期燃料油裂解价差在?#20013;?#22823;幅攀升,燃料油走势明显强于成本端。但从长期来看,IMO2020新政对高硫燃料油需求的压制十?#32622;?#26174;。此外,我们看到近期全球航运市场的低迷,BDI指数?#20013;?#22823;幅下跌,创近两年半以来新低,航运市场的不景气将继续打压船用燃料油的需求。此外,新加坡燃料油库存连续两周增长,截止2月6日当周,新加坡燃料油库存达到1931.6万桶。

  从盘面走势上看,节后燃料油期货表现强势,有新加坡市场坚挺支持?#32422;?#22269;内资金推涨的成?#37073;?#20294;后期鉴于需求层面的影响,不看好中长期燃料油的进一步走强。

  策略建议

  单边操作上,短线多原油,空沥青。

  套利操作上,推荐做空沥青利润,即多原油空沥青的加工利润套利安全系数?#32454;擼?#33719;利空间预计在300点左右。另外,虽然燃料油的裂解利润处于高位,但燃料油盘面暂时没有看到走弱迹象,当前做空燃料油裂解利润有一定风险,后期可关注并把握机会。


  自觉远离非法期货活动,切实保护自身利益。
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