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能源
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原油 短期面临调整

来 源:期货日报 编 辑:研发中心 发布时间:2019-03-13 点 击:221

  今年以来原油价格振荡上行,主要是受到市场风险偏好提升?#32422;癘PEC坚决执行减产两方面因素的提振。但目前市场风险偏好存在转向?#30446;?#33021;,并且美国增产、利比亚、加拿大等国?#25351;?#29983;产一定程度上削弱OPEC的减产效果,原油短期或面临调整。
  市场风险偏好提升的效果体现为原油、欧美股市等风险类资产展开反弹,自去年四季度以来,原油与标普500指数走势高度相关。市场风险偏好提升主要是由于中美经贸磋商进展顺利?#32422;?#32654;联储货币政策边际宽松。
  但是我们认为市场风险偏好存在阶段性转向?#30446;?#33021;,从而拖累原油短期价格。一方面中美经贸磋商进展顺利已基本被市场消化,后续难以进一步提振市场。另一方面,全球主要经济体制造业PMI今年以来显著下行,经济放缓预期或?#26377;?#32654;国2月ISM制造业指数为54.2,创2年新低,且新订单指数和就业指数均下降明显,美国经?#36152;?#29616;拐点是大概率事件。全球经济放缓将拖累原油需求,?#27493;?#25913;变市场的风险偏好,美股近期反弹趋势已有终结迹象值得警惕。
  从原油供应端来看,OPEC减产非常积极,沙特贡献巨大,委内瑞拉、伊朗后续供应不确定性?#27927;蟆?#27801;特1月产量降至1021万桶/日,沙特能源部长曾表示将在3月降至980万桶/日。彭博表示,OPEC2月合计产量进一步降至3050万桶/日,已经低于减产目标3060万桶/日。据悉OPEC?#25442;?#22312;4月会议上做出决定,更有可能在6月将联合减产延长到年末,但如果委内瑞拉、伊?#23454;?#22269;产出下降,OPEC?#37096;?#33021;放宽减产限制。因美国制裁委内瑞拉难以获得重油稀释?#20004;?#24433;响原油产出,其浮仓快速增加,?#25191;?#25509;近极限后将进一步?#36129;?#20135;量下滑。伊朗同样受美国制裁影响,2月产量已降至2013年以来的最低水平。5月初缓冲期结束后美国对进口伊朗原油豁免程度是关键问题。OPEC3050万桶/日的产量将使全球供需相对平衡,但在此基础上进一步减产的概率较小。
  美国页岩油继续保持快速增产。EIA、IEA、OPEC均在2月的月报中?#31995;?#32654;国今年产量预估,显示出美国页岩油产量增长的韧性。雪佛龙、埃?#26494;?#32654;孚近期表示未来5年将大幅提升在Permian的油气产量。不过,近期美国石油活跃钻机数连续3周下降,可能预示着未来产量增速不及预期。此外,特朗普并不希望对委内瑞拉和伊?#23454;?#21046;裁造成供需过紧,一方面其可以寻求沙特的帮助,另一方面可以通过某种程度的豁免降低影响。
  利比亚最大油田沙拉拉油田正在逐?#20132;指?#29983;产,库存下滑后加拿大阿尔伯塔省也于2月开始增加产量,一定程度将削弱OPEC减产效果。减产进度偏缓的俄罗?#36129;?#31034;将于3月加快减产步伐。
  我们认为,当前市场情绪偏乐观,但中美经贸达成协议后市场可能出现“买预期、卖事实”的表现,尤其是当市场重新关注经济下行压力之?#20445;?#21407;油市场短期或面临调整。中长期来看,委内瑞拉、伊?#20351;?#24212;的不确定性是最大的上行风险,不过美国、OPEC+有能力动态调节市场平衡,但仍要看各方博弈的具体结果。                             (作者单位:国元期货)
  
自觉远离非法期货活动,切实保护自身利益。
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