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?#20013;?#22823;跌成本坍塌 PTA前路成谜

编 辑:研发中心 发布时间:2019-06-05

   来源:大宗内参

  朱展天 浙商期货研究中心化工研究员

  核心观点

  ?. 自3月开始大跌,导致PTA(51964.000.08%)成本坍塌,近期受到终端订单不佳影响,PTA走势依然维持低位运行。

  ?.成本端—PX利润?#20013;?#21387;缩。

  ?.需求端—终端订单情况不佳 。

  详细内容:

  2019年,PTA期价依旧保持大起大落的走势,在前期需求预期修复下,PTA期价走势较强,但PX端受产能投放影响,自3月开始大跌,导致PTA成本坍塌,近期受到终端订单不佳影响,PTA走势依然维持低位运行。

  1.成本端—PX利润?#20013;?#21387;缩 

  受民营炼厂产能投放影响,PX价格大幅下挫,5月PX月均价为879.98美元/?#37073;?#36739;4月下跌130.16美元/?#37073;?#36300;幅达12.88%。三季度来看,中化弘润将于6月?#36164;?#36710;,恒逸石化?#32422;?#28023;南炼化暂定于三季度投放,浙石化400万吨或于四季度投放,下半年PX整体供应压力?#27927;螅?#33509;装置如期投放,今年PX进口?#26469;?#24230;将降至50%以下,未来几年,仍是PX投放大年,2020年预计有340万吨PX投放,2021年预计投放1340万?#37073;?#21518;期我国将实现PX自给自足,国内PX供需格局将逐步走向过剩,预计PX端利润将?#20013;?#21387;缩,PX价格维持弱势。

  2. 需求端—终端订单情况不佳 

  经过一季度对美抢出口,国内金三银四的传统小旺季并未到来。终端订单在4月便出现减少迹象,织造开工自4月初开始下滑,萧山绍兴?#32422;?#28023;宁地区表现较为明显。目前萧绍兴圆机开工率只有50-60%附近,海宁经编开工70%附近,均低于往年水平。而5月开始情况更为?#29616;兀?#35746;单不佳令织造成品库存大幅累积,企业并无接货意愿,从而导致聚酯工厂库存累积。其中POY18.5天,DTY32天,FDY25天,聚酯企业库存压力?#27927;螅?#22240;此自5月上旬开始,聚酯工厂陆续安排检修,聚酯负荷迅速下滑,目前负荷86%附近,较去年同期下降明显。为了去库存,聚酯企业大幅下调聚酯产品价格。以POY为例,5月POY价格下调将近1000元/?#37073;?#23613;管在5月末产销迎来暴涨,但由于库存并未被订单消化,后期聚酯企业仍将面临累库压力。

    产业链库存方面,受聚酯负?#19978;?#35843;影响,PTA在5月下旬进入累库阶段,若聚酯负荷维持现状。6月PTA将累库19-20万?#37073;?#23558;抹平4,5月份去库量,今日有消息称汉邦220万吨?#32422;?#26704;昆150万吨或于近期检修,但当下PTA现货加工费仍有1100-1200元/吨水平,工厂检修时长或有所缩短;织造方面,坯布库存已累积至41天,出现反季节性累积的情况,而去年同期为24天,服装销售情况不佳,4月服装鞋帽针织纺织品累零售额同比-1.1%,显示下游订单恶化。

  3. 总结 

  当下PTA市场关注点主要在于终端需求情况。成本端,下半年PX供需格局转向宽松,PX价格预计维持低位运行,TA成本支撑不佳;供需来看,汉邦?#32422;?#26704;昆石化将于近日检修,洛阳石化?#32422;?#34028;威石化预计于6月上旬重启,且现货加工费仍维?#25351;?#20301;。预计PTA供应有压力,社会库存累积,需求?#21496;?#31649;聚酯利润好转,但由于订单未有明显改善,因?#21496;?#37231;企业提负动力不足,在需求好转之前,PTA仍维持弱势运行。

  自觉远离非法期货活动,切实保护自身利益。
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